高瑞东 赵格格:美国零售温和回升,消费韧性犹强
Hi~新朋友进来 请关注我们哟
事件:
美国商务部发布5月美国零售额数据,零售销售环比增0.3%,预期降0.1%,前值0.4%;核心零售销售(不含汽车和汽油)环比增0.1%,预期增0.1%,前值0.4%。数据公布后,美股三大指数大涨,10年期美债收益率下行11个bp。
核心观点:
5月美国零售数据温和反弹,略高于市场预期。在2月、3月环比连续转负后,5月美国零售数据延续4月的反弹趋势,环比增幅略高于市场预期。其中,汽车、建材消费是5月零售数据的重要支撑,餐馆和酒吧消费也出现环比恢复,但是与日常消费相关的日用品店、杂货店消费明显回落,构成拖累。
零售数据指向当前美国消费依然具有较强韧性。零售数据环比再次扩张,指向美国居民消费具有较强韧性,进而会对就业市场的需求端及非农薪资增速带来支撑,通胀韧性松动尚需时间。较强的消费数据也进一步制约下半年美联储开启降息,年内降息空间相对狭窄,不排除下半年再度加息的可能性。
5月美国零售数据温和回升,汽车、建材消费是主要支撑项。
机动车及零部件(+1.4%,季调环比,下同)、建材(+2.2%)等耐用品消费是5月美国零售数据的主要支撑项。此外,餐馆和酒吧消费(+0.4%),高于前值(0.3%),反映美国服务消费仍有一定韧性。部分非耐用品消费回落,杂货店零售(-1.0%)、加油站(-2.6%)是主要拖累项。
整体来看,5月美国零售数据符合预期,指向当前美国消费依然处于温和降温的通道之中,但粘性较强。
一方面,零售消费增速趋缓,经济在不断向“软着陆”方向演绎。2月、3月份零售环比转负后,环比在4月和5月转正,但反弹力度并不强劲,尚未恢复到1月环比增速水平。此外,核心零售数据环比增速相对前值收窄,指向核心消费依然处于温和降温的通道之中。
另一方面,超额储蓄与薪资增速对消费带来支撑。自2023年上半年以来,美国个人储蓄率持续抬升,表明居民家庭财务情况有所好转,意味着超额储蓄可能需要更久才能消耗完毕。此外,薪资粘性有助于维持目前美国家庭较高的消费能力。
考虑到美国通胀数据所表现出的韧性,加息终点或走向“更高”。
5月零售数据保持环比正增,指向美国经济需求侧依然偏热,对薪资粘性和服务通胀带来支撑。通胀在下半年进入平台期,回落速度放缓,预计美联储将维持谨慎观察,降息空间相对狭窄,不排除下半年再度加息的可能性。据CME工具观察,市场预期7月加息的概率近7成。
风险提示:全球大宗商品价格出现波动,中小银行流动性风险事件持续发酵。
一、5月美国零售数据延续反弹,高于预期
二、汽车与建材是5月零售的主要支撑项
三、需求侧依然偏强,美联储走向“更高”终点
四、风险提示
End
相关阅读
20230615-“更慢”地走向“更高”的终点
好书推荐
光大宏观 高瑞东团队
复旦大学理学硕士,聚焦于海内外流动性和资产配置研究,3年证券投资研究经验。在校期间曾多次荣获国家奖学金、数学类竞赛国际国家级奖项,毕业以来先后任职于公募基金、证券公司的投资、研究部门,曾覆盖宏观经济、利率策略以及资产配置等研究领域。
上海财经大学数学学士、数量金融硕士,4年宏观研究经验,聚焦实体通胀、财政政策等主题。本硕期间均荣获国家奖学金,擅长通过底层数据挖掘、推演、论证宏观问题,在《中国金融》、《中国改革》等期刊发表文章多篇。
CPA,经济学博士,北京师范大学本科,上海财经大学硕博,聚焦中观行业以及生产法GDP分析。多次荣获国家奖学金,数据分析能力强,财务功底扎实,CPA六门考试一次通过,中国高校SAS数据分析大赛全国一等奖。
复旦大学化学系本硕,辅修经济学,注册会计师,具备多年新能源领域科研经验,曾获国家奖学金、复旦大学优秀学生等荣誉。聚焦中观行业和产业政策,致力于结合宏观视野与产业认知,把握经济规律,挖掘产业机会。
上海财经大学理学学士,上海交通大学应用统计学硕士,曾获上海财经大学优秀学生、上海交通大学优秀毕业生等荣誉。聚焦资产配置方向,致力于从数据中挖掘潜在有价值的信息,定性与定量结合进行资产配置研究。
免责声明
本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)宏观研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所宏观研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所宏观研究团队的官方订阅号。
本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。