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数字金融如何推动城市创业？——作用机制与异质性分析

杨景院　刘伟丽　刘宏楠

► 刊期：《经济与管理研究》2022年第11期

► 作者简介：杨景院，深圳大学中国经济特区研究中心博士研究生；刘伟丽，深圳大学中国经济特区研究中心/中国质量经济发展研究院教授、博士生导师，通讯作者；刘宏楠，深圳大学中国经济特区研究中心博士研究生。

内容提要

创业活动在经济增长和创造就业方面发挥着重要作用。本文基于2011—2019年地级及以上城市面板数据，考察数字金融对城市创业的影响及其内在作用机制与异质性。研究结果显示，数字金融对城市创业产生显著的正向影响作用。该结论通过稳健性测试，并在控制模型中潜在的内生性问题后仍然成立。机制检验表明，数字金融通过缓解创业者所面临的融资约束和信息约束，来推动城市创业。异质性分析表明，数字金融对创业的促增效应仅发生在三线及以下城市，在一二线城市却不明显；数字金融对农业创业产生显著的抑制效应，对第二产业创业影响不显著，对服务业创业产生显著的正向作用；数字金融能够同时推动实体经济与非实体经济的创业活动，但对实体经济创业的影响效应更强。研究发现有助于加深对“数字中国”建设的认识，也为推动中国创业发展的政策制定提供了经验依据。

关键词

数字金融；城市创业；普惠金融；融资约束；信息约束

创业活动在国民经济中扮演着重要的角色。创业活动能够有效推动经济增长速度与增长质量，在中国经济增长奇迹的创造以及推动经济高质量发展等方面具有重大贡献；创业活动也是创造新就业的重要推力，新企业的组建对区域就业增长产生积极的影响。鉴于创业发展对经济增长与民生就业的重要性，党和政府历来高度重视创业发展问题，尤其是在党的十八大以来，更是将创业、创新发展提升到史无前例的高度，制定了一系列鼓励、促进创业创新的政策，以此营造“大众创业、万众创新”的社会氛围。在当前保就业、稳增长的社会背景下，探讨如何促进城市创业发展，具有重要的现实意义。

二、创新之处

第一，从非均衡理论出发，认为市场存在信息约束，从而抑制了企业家的创业机会识别，在此基础上进一步阐述了数字金融如何缓解创业的信息约束，丰富了数字金融创业效应的相关理论文献。

第二，利用企业注册信息微观数据来衡量城市创业活动，以此探讨了数字金融与城市创业的关系。与已有文献采用私人企业雇佣比率来刻画城市创业相比，本文使用创业数据集可以考察不同注册资本、所属行业等细微异质性的影响，同时避免了私人企业雇佣比率指标在城市层面存在统计口径不统一、随年份波动较大、准确度不高等问题。

第三，在中国数字经济蓬勃发展的背景下，从城市层面考察数字金融与创业活动的关系，证实了缓解融资约束与信息约束的作用机制，报告城市等级、产业差异等方面的细微异质性影响，这不仅丰富了数字金融的经验研究文献，同时加深了对“数字中国”建设的认识。

三、研究结论与政策建议

本文基于2011—2019年地级市及以上城市面板数据，研究了数字金融对城市创业的影响及其作用机制和异质性。研究结果显示，数字金融对城市创业产生显著的推动作用。在使用动态面板模型与工具变量法控制模型中可能潜在的内生性问题后，该结论仍然成立。从数字金融子维度来看，数字金融覆盖广度、使用深度、数字支持服务程度都对城市创业产生显著的推动作用，且数字金融覆盖广度对城市创业的影响效应最大，使用深度次之，数字支持服务程度最小。进一步分析表明，数字金融对城市创业的促增效应在银行网点覆盖率较低、金融服务人员不足、人均贷款较低等传统金融服务供给不足的城市表现更强，对小微企业创业的促增效应更强，对城市创业的促增效应在邮政、电信基础设施较差的城市表现更强，验证了数字金融可以通过缓解创业者融资约束和信息约束的作用机制。异质性分析发现，数字金融对创业的促增效应仅发生在三线及以下城市，在一二线城市却不明显，说明数字金融更多是推动三级及以下城市的创业活动；数字金融对农业创业产生抑制作用，对第二产业创业不显著，对服务业创业产生显著的促增效应，说明数字金融更多是推动服务业的创业活动；数字金融能够同时推动实体经济与非实体经济的创业活动，但对实体经济创业的影响效应更强，说明数字金融更多是推动实体经济的创业活动。

针对研究结论，本文提出三方面政策建议：

第一，完善数字金融基建和提升数字金融工具的普及率。

要进一步促进欠发达城市的信息基础设施建设，同时向全社会尤其是创业者推广数字金融工具的使用，开展数字金融知识宣传，提高数字金融工具的使用技能。

第二，推进传统金融机构数字化转型，积极服务小微企业创业者。

鼓励商业银行与农村信用社加快数字化转型，通过数字技术手段开展专门针对小微企业、农村地区创业者的专业化金融服务，积极开发符合小微企业、农村地区创业者信用贷款的普惠金融产品。

第三，引导数字金融服务实体经济创业。

数字金融主要是助推服务业创业者，其中也包括对金融业创业活动，但是对制造业创业影响有限。因此，在资金投向方面，要阻止过多数字金融资金流向房地产业与投机性金融业，防止资本无序扩张，引导数字金融企业大力支持实体经济，解决实体经济融资需求，尤其是支持制造业发展。

（全文刊发在《经济与管理研究》2022年第11期14—31页。）

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